上周滬膠繼續(xù)呈橫盤(pán)整理,呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。主要是國(guó)內(nèi)云南已經(jīng)到了開(kāi)割的季節(jié),4月初海南也將步入開(kāi)割期,國(guó)內(nèi)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期增強(qiáng),打壓期貨價(jià)格。而下游消費(fèi)并未見(jiàn)明顯氣色;周末價(jià)格企穩(wěn)主要是受美元回調(diào)的影響,以及國(guó)內(nèi)宏觀刺激政策頻繁出臺(tái)的支撐。

        國(guó)內(nèi)交易所的倉(cāng)單庫(kù)存截止上周末144067噸(-2660),庫(kù)存壓力有所減緩;期貨倉(cāng)單量113430噸(-1560),倉(cāng)單及庫(kù)存本周有繼續(xù)減少,或?qū)ζ谪泝r(jià)格有支撐。青島保稅區(qū)的庫(kù)存截至3月26號(hào)為21.81萬(wàn)噸(+0.39),庫(kù)存繼續(xù)增加,或顯示下游采購(gòu)量不足,消費(fèi)不旺;庫(kù)存的小幅增加將施壓天膠價(jià)格。日本港口的橡膠庫(kù)存近幾周開(kāi)始持續(xù)減少。

        上周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)不大,較前一周有小幅下跌。因下游需求尚處恢復(fù)中,市場(chǎng)采購(gòu)熱情依然不見(jiàn)多旺。泰國(guó)原料價(jià)格本周小幅下滑,膠水與煙片的價(jià)差繼續(xù)縮小,兩者價(jià)差已完全回歸到正常水平。主力合約較現(xiàn)貨升水775(+10)元/噸,基差又開(kāi)始有所拉大,不利于后期天膠價(jià)格的企穩(wěn)。替代品方面:天膠與順丁及丁苯的價(jià)差本周有所縮窄,但當(dāng)下合成膠與天膠的價(jià)差依然較大,合成膠的替代作用繼續(xù)有效,但后期如果原油因美元的因素開(kāi)始反彈的話,或使得兩者的價(jià)差縮小,從而利于天膠價(jià)格的反彈。

        下游輪胎開(kāi)工率方面,截止4月3日,全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率66.98%(+0.78%),半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率69.52%(+0.43%),本周繼前一周的升勢(shì)繼續(xù)上升,上升勢(shì)頭良好,持續(xù)性還需跟蹤。

        綜合以上來(lái)看,我們認(rèn)為,短期天膠下跌的空間或有限。主要是幾個(gè)方面的原因:首先是宏觀方面,美元的回調(diào)恐還沒(méi)結(jié)束,將繼續(xù)支撐大宗商品價(jià)格,而國(guó)內(nèi)后期恐還會(huì)繼續(xù)出臺(tái)刺激措施來(lái)支撐商品價(jià)格;其次是上周末交易所庫(kù)存及倉(cāng)單的繼續(xù)減少將支撐期貨價(jià)格,其三是下游輪胎的開(kāi)工率也在穩(wěn)步的上升中,至少?zèng)]有比春節(jié)再繼續(xù)悲觀;但同時(shí)我們不得不意識(shí)到,3月底4月初是國(guó)內(nèi)云南及海南的開(kāi)割期,4月中旬及下旬是泰國(guó)北部及南部的開(kāi)割期,后期的供應(yīng)壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)?；诙唐诘囊蛩赜欣谔炷z止跌,我們估計(jì)下周天膠或有個(gè)弱反彈,而后期反彈的持續(xù)性及力度則取決于下游消費(fèi)的起色,建議投資者暫時(shí)觀望。

轉(zhuǎn)自：騰訊新聞

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